РЫНОК АКЦИЙ
В начале текущей недели на российском рынке вновь падение акций. Долгое время относительно устойчивый рубль тоже заметно снизился, еще в пятницу курс был около 76 руб., в понедельник же он подобрался вплотную к 80 руб. за доллар. В пятницу состоялась встреча Лаврова и Блинкена, в ходе которой ощутимого прогресса во взаимопонимании стороны не добились, но и явного негатива не прозвучало. Сообщалось, что американская сторона пообещала предоставить письменные ответы на все предложения, сделанные ранее российской стороной по вопросам безопасности. Что же в таком случае послужило причиной очередной распродажи?
На прошлой неделе динамика российского рынка сохраняла высокую чувствительность к эскалации конфликта между Россией и странами НАТО. На наш взгляд, инвесторы чрезмерно сильно продолжают реагировать на сообщения от всех заинтересованных сторон об эвакуациях послов, обычных граждан из Украины, а также на сообщения о массированной поставке военных грузов в Украину. Обе стороны каждый день предоставляют «доказательства» серьезности угроз и своих намерений, что должно по версии каждой из сторон подтолкнуть оппонента к нахождению компромисса.
Мы не являемся экспертами в военной тематике, но нам представляется, что такая театрализированная подготовка к войне происходит только в случае, если никакой войны не планируется, однако, в ближайшее время сближение позиций России и США по ключевым вопросам вряд ли возможно. Более вероятным представляется постепенный выход из этой конфронтации с возможными рисками рецидива. Однако, нельзя исключать и тот факт, что будут достигнуты договоренности, о которых не будет раскрыто много подробностей, но которые каждая сторона выдаст за свою победу в текущем обострении, от этого градус риторики резко снизится, и мы увидим сильный отскок российских акций.
Мы, по-прежнему, считаем, что российские активы стоят очень дешево, особенно в части сильно упавших бумаг финансового сектора. На технокомпании давит коррекция в американском секторе. Но говорить о времени выхода из коррекции на российском рынке крайне затруднительно.
Продавать российские активы на текущих уровнях выглядит нецелесообразно. Как говорил соратник Уоррена Баффета- Чарли Мангер: «При продаже активов возникает сразу две возможности ошибиться: 1) актив вырастет в цене сразу после момента продажи; 2) выбор с моментом для покупки обратно может затянуться.»
Мы считаем правильным сейчас постепенно наращивать позиции в акциях и докупать подешевевшие активы. Продавая по невыгодным ценам, Вы рискуете зафиксировать убыток.
РЫНОЧНЫЕ ИНДИКАТОРЫ
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ
Начало года для российского долгового рынка выдалось крайне неудачным. Этому послужил ряд факторов, вопервых, геополитическая напряженность, которая стала триггером для выхода нерезидентов из российских активов, по данным НРД доля нерезидентов за первые недели января сократилась до 19,1%. Во-вторых, жесткая риторика со стороны ФРС о сворачивании покупки активов и подъеме ключевой ставки привела к росту доходностей государственных облигаций США и стала причиной распродажи облигаций развивающихся рынков.
В-третьих, первые недельные данные показали высокий темп инфляции в России и стали причиной смещения кривой бескупонной доходности в район 9% и выше, таким образом рынок отыграл повышение ключевой ставки ЦБ РФ на ближайшем заседании в феврале на 50 – 100 базисных пунктов. Несмотря на такое удивительно неудачное начало года, важно отметить, что возможность для формирования новых портфелей и увеличения старых- идеальная. Рынок сильно перепродан, о чем можно судить, взглянув на самую «короткую» ОФЗ 26209, погашение которой состоится в июле этого года. В данный момент бумага торгуется на уровне 99% от номинала, другими словами, купив этот выпуск, можно гарантированно получить 1% прирост к телу облигации и последний купон при погашении. Такое состояние нехарактерно для государственных облигаций и дает основание считать, что рынок перепродан.
Отличные возможности дает и рынок корпоративного долга. Достаточно посмотреть на таких эмитентов как Роснефть, годовой выпуск которого Роснфт2Р4 можно купить с доходностью 10%. Все новые облигационные выпуски, которые выходят на рынок сейчас, даже с очень сильным кредитным качеством, вынуждены занимать с купоном не ниже 10%. Так, например, на прошлой неделе нашими портфелями ИИС Российские облигации, Рантье и ПИФ Консервативный мы приняли участие в первичном размещении компании Сегежа, с купоном 10,9%.
Несмотря на высокие цифры по инфляции за первые 10 дней января инфляция за вторую неделю января показала прирост всего на 0,1%,; при сохранении таких темпов вполне возможно увидеть замедление инфляции по месяцам и в этом случае, следующий подъем ставки ЦБ РФ может стать завершающим.
В данный момент спред между UST10 и 10-ми ОФЗ находится на максимальных значениях за последние несколько лет, таким образом, мы рассчитываем, что одно или несколько повышений ключевой ставки в США не создадут дополнительного давления на ОФЗ.
Мы считаем, что после снижения геополитической напряженности, российские активы могут начать восстанавливаться также стремительно, как и снижались.
Я подтверждаю свое согласие на обработку персональных данных АО «БКС Управление благосостоянием» (далее - Согласие) и подтверждаю, что, давая такое согласие, действую своей волей и в своем интересе. Настоящее согласие распространяется, включая, но, не ограничиваясь, на следующие данные: город, фамилия, имя, отчество, адрес электронной почты и номер телефона.
Обработка моих персональных данных может осуществляться АО «БКС Управление благосостоянием» с использованием или без использования средств автоматизации и заключается в сборе, систематизации, накоплении, хранении, уточнении (обновлении, изменении), использовании, комбинировании, распространении (в том числе передаче) в соответствии с требованиями действующего законодательства РФ, обезличивании, исключении, блокировании, уничтожении, любом другом их использовании с целью исполнения условий договоров и иных документов, указанных в п.1 настоящего Согласия, и требований действующего законодательства Российской Федерации.
Настоящее Согласие может быть отозвано посредством направления письменного заявления в произвольной форме в АО «БКС Управление благосостоянием».
Подтверждаю факт ознакомления с требованиями Федерального закона Российской Федерации «О персональных данных» от 27 июля 2006 года № 152-ФЗ, права и обязанности в области персональных данных мне разъяснены.
