Результаты управления фондами и обзор рыночной конъюнктуры 9-15.03

Важно. Фонды УРАЛСИБ Глобальные инновации и УРАЛСИБ Драгоценные металлы лидировали среди всех фондов России по доходности за год в группах по объектам инвестирования. (Данные Investfunds на 13.03.2020)

ДИНАМИКА СТОИМОСТИ ПАЕВ

Сокращение риск-аппетита на большинстве мировых рынков получило продолжение на прошлой неделе на фоне опасений, вызванных новостями о развитии ситуации с коронавирусом. Индекс S&P 500 снизился на 8,8%, индексы акций компаний из развитых и развивающихся стран показали сопоставимую динамику (-12,5% и −11,9% соответственно). Все наши глобальные фонды проявили хорошую устойчивость к снижению мировых рынков за счёт ослабления рубля. Лучшей динамикой по итогам недели отметился ОПИФ «УРАЛСИБ Глобальные инновации», чуть скромнее были результаты фондов «УРАЛСИБ Глобальные акции», «УРАЛСИБ Глобальные облигации» и «УРАЛСИБ Акции роста».

Индекс МосБиржи по итогам недели потерял 14,8%. Лучший результат среди наших фондов, инвестирующих в российские активы, показал ОПИФ «УРАЛСИБ Консервативный» проявивший хорошую устойчивость к снижению облигационного рынка. Ставки по надёжным облигациям после коррекции значительно превышают доходность банковских депозитов, с возможностью дополнительной прибавки за счёт роста курсовой стоимости. Лучше соответствующего рыночного индекса выглядел фонд «УРАЛСИБ Энергетическая перспектива». Резкое снижение нефтяных котировок временно сдержало динамику фондов «УРАЛСИБ Первый», «УРАЛСИБ Природные ресурсы» и «УРАЛСИБ Профессиональный». Ослабление рубля способно позитивно повлиять на рентабельность российских нефтяников и металлургов, позволяя им выплачивать рекордно высокие дивиденды.

РЫНОК АКЦИЙ

Индекс МосБиржи по итогам недели снизился на 14,8%. Позитивной динамикой отметились «префы» Сургутнефтегаза (+5%) и акции Северстали (+0,1%). Стабильнее рынка выглядели горнодобывающие и металлургические компании, потребительский сектор и финансы. Хуже рынка были нефтегаз и электроэнергетика.

Акции нефтегазовых компаний снизились на 20% на фоне новостей об отсутствии договорённостей между Россией и ОПЕК о дополнительном сокращении добычи нефти и продлении существующих ограничений. Котировки нефти марки Brent снизились на 25,2% в долларах США. «Префы» Сургутнефтегаза прибавили 5%, обыкновенные бумаги эмитента потеряли 22,9%. Котировки Газпрома отступили на 11,8%, Новатэка — на 16,5%. Лукойл подешевел на 21,1%, на прошедшей неделе компания отчиталась по МСФО за 2019 г. (рост чистой прибыли на 3,4% г/г) и сообщила о возможном возобновлении обратного выкупа акций. «Префы» Татнефти потеряли 30%, котировки обыкновенных бумаг снизились на 30,3%. Роснефть подешевела на 32,2%.

Индекс акций металлургических и горнодобывающих компаний (-8,8%) выглядел стабильнее индекса МосБиржи. Умеренно позитивной динамикой отметилась Северсталь (+0,1%). Устойчивее рынка были акции золотодобытчиков: котировки Полюса снизились на 1,6%, Полиметалл подешевел на 4%. Бумаги НЛМК отступили на 8,4%, ММК — на 9%. Алроса потеряла 11,3%, компания отчиталась по МСФО за 2019 г. (снижение чистой прибыли на 30,6% г/г) и сохранила производственные планы на 2020-21 гг. Норникель подешевел на 17,1% на фоне коррекции цен на палладий. Акции Русала снизились на 22,5% в свете результатов по МСФО за 2019 г. (сокращение чистой долларовой прибыли на 43,5% г/г).

Индекс акций электроэнергетических компаний снизился на 20,5%. Бумаги распределительных сетей, в среднем, выглядели лучше индекса: котировки МРСК Урала отступили на 11,4%, акции МРСК Волги снизились на 14,2, МРСК Юга подешевела на 16,2% на фоне результатов по МСФО за прошлый год (убыток в 3,3 млрд р. против прибыли в 0,7 млрд в 2018 г.), МРСК Центра — на 17,7%, МРСК Центра и Приволжья, также отчитавшаяся по МСФО за 2019 г. (снижение чистой прибыли на 43% г/г), потеряла 22,5%. Акции Энел Россия отступили на 13,6%, Юнипро — на 14%. На прошедшей неделе компания представила результаты за 2019 г. по МСФО (рост чистой прибыли на 13,5% г/г) и подтвердила планы направить на дивиденды в 2020 г. 20 млрд р. (дивидендная доходность на уровне 10,9%). Котировки Интер РАО снизились на 19,2%, ОГК-2 — на 21,9%. ФСК ЕЭС подешевела на 22,2%, на столько же снизились бумаги РусГидро. Обыкновенные акции Россетей потеряли 25,4%, привилегированные — 25,7%. Столько же потеряла ТГК-1, отчитавшаяся по МСФО за прошлый год (снижение чистой прибыли на 23,3% г/г).

Индекс акций компаний потребительского сектора снизился на 11,7%. Яндекс подешевел на 8%, Детский Мир — на 9,3%. Акции X5 Retail Group отступили на 12%. Бумаги Русагро подешевели на 14,5% на фоне результатов по МСФО за 2019 г. (снижение чистой прибыли на 24,3% г/г), Магнит — на 16,2%. Обыкновенные акции Сбербанка снизились на 9,7%, «префы» эмитента потеряли 11,5%. Банк Тинькофф подешевел на 6,4%, компания сообщила о возобновлении дивидендных выплат в размере US$0,21 на бумагу.

Индекс S&P 500 по итогам прошедшей недели снизился на 8,8%. Стабильнее выглядели акции высокотехнологических компаний: PayPal подешевел на 0,7%, котировки Microsoft отступили на 1,7%, Intel — на 2,4%, бумаги Apple снизились на 3,8%, Visa — на 4,6%. Акции биотехнологических компаний подешевели в среднем на 12,2%.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Динамика российского долгового рынка на прошедшей неделе была негативной на фоне снижения риск-аппетита глобальных инвесторов. Рублёвые корпоративные облигации подешевели на 3,2%, ОФЗ потеряли 6,1%, стабильнее выглядели краткосрочные бумаги. Доходность к погашению гособлигаций выросла на 130-140 б.п. в зависимости от срока до погашения, ставка по краткосрочным долгам превысила 7% годовых. В опубликованном обзоре рисков финансовых рынков Банк России отметил сравнительно небольшой отток средств иностранных инвесторов из ОФЗ за период с 20 февраля по 6 марта и указал, что одним из основных источников нетто-продаж ОФЗ являлись операции российских некредитных финансовых организаций. Как итог, доля вложений нерезидентов в ОФЗ по состоянию на 6 марта увеличилась до 34,1% по сравнению с 33,2% на начало февраля. Согласно ежемесячному обзору динамики потребительских цен, ЦБ РФ оценил недавнее ослабление рубля как существенный, но краткосрочный проинфляционный фактор, и отметил, что продолжающееся замедление мировой экономики и возросшая неопределённость могут стать значимыми дезинфляционными факторами среднесрочного характера. Что позволяет рассчитывать на сохранение ключевой ставки без изменений на ближайшем заседании ЦБ в пятницу.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Долговые рынки развитых стран на прошлой неделе торговались в отрицательной зоне: цены суверенных облигаций DM снизились на 1,9% в долларах США, корпоративные долги подешевели на 8,4%, американские высокодоходные бумаги потеряли 5,9%. Комитет ФРС США по операциям на открытом рынке (FOMC) понизил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 50 б.п. до 0-0,25% (уровня 2015 г.), анонсировал начало новой программы количественного смягчения (увеличение портфеля казначейских облигаций на US$500 млрд, портфеля ипотечных бумаг — на US$200 млрд) и объявил ряд дополнительных мер, направленных на смягчение стандартов кредитования. Регулятор заявил о том, что принятые меры будут действовать до тех пор, пока FOMC не будет уверен, что экономика справилась с недавними событиями. Банк Японии на экстренном заседании оставил ставку без изменений (-0,1%) и объявил об увеличении программы количественного смягчения в 2 раза. В свою очередь, Банк Англии снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 0,25%. Европейский центробанк на прошедшем заседании сохранил ставки без изменений и объявил о дополнительном выкупе в этом году активов на 120 млрд евро и смягчении условий по программе TLTRO.

Суверенные российские еврооблигации подешевели на 5,8%, цены корпоративных евробондов отступили на 3% на фоне снижения долгов развивающихся стран на 13,2%. Стоимость страховки от дефолта РФ (Russia CDS 5Y) подскочила с 64,599 до 202,448 п.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФОН

Промышленное производство в Китае в январе-феврале снизилось на 13,5% г/г (vs прогноз −3%). Сокращение инвестиций в основной капитал за тот же период (-24,5% г/г) оказалось хуже прогноза (-2%). Номинальные розничные продажи за январь-февраль снизились на 20,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (ожидалось −4%). Уровень безработицы вырос до 6,2% по сравнению с 5,2% в конце 2019 года. Согласно оценкам аналитиков Bloomberg, в первую неделю марта экономическая активность в КНР достигла 70-80% от нормального уровня (vs 40-50% в середине февраля), что позволяет рассчитывать на постепенное оживление экономики. Дополнительной поддержкой могут стать стимулирующие меры со стороны Народного Банка Китая.

Сокращение промышленного производства в Японии в январе, согласно финальным данным, составило 2,3% (первоначальная оценка составляла −2,5%). Рост цен производителей в феврале замедлился до 0,8% г/г (ожидалось 1,1%). Снижение экспорта составило 1% г/г (vs прогноз −4,2%), объём импорта сократился на 14% г/г, как и ожидалось.

Данные по росту промышленного производства Еврозоны в январе сигнализировали о сохраняющейся слабости экономики региона: сокращение составило 1,9% год к году (ожидалось −2,9%). Показатель за декабрь был пересмотрен в сторону повышения с −4,1 до −3,6%.

Годовая динамика промышленного производства в США в феврале впервые за полгода вышла из отрицательной зоны, пусть и незначительно (+0,04% г/г). Рост номинальных розничных продаж составил 4,3% г/г по сравнению с 5% месяцем ранее. Потребительская инфляция в феврале замедлилась до 2,3% годовых (ожидалось 2,2%), вернувшись к уровням конца прошлого года. Показатель базовой потребительской инфляции вырос до 2,4% годовых (vs прогноз 2,3%). Рост реальной почасовой оплаты ускорился до 0,6% г/г (vs 0,5% месяцем ранее).

Динамика промышленного производства в РФ в феврале ускорилась до +3,3% г/г (vs прогноз +1%), добыча полезных ископаемых выросла на 2,3% г/г (-0,4% в январе), обрабатывающая промышленность ускорилась с +3,9 до +5% г/г. Рост потребительских цен за период с 3 по 10 марта включительно составил 0,1%, с начала года цены выросли на 0,86%.